一、项目及模式的选择

      我司目前采用与早期的科技型企业建立合作的思路，与科技研究技术本身的科学规律相符合。科学技术的发展具有极强的“小系统”特征，从延伸到突破有很长的时间过程，前期显现不出突破的效果。其技术效果的提升不但取决于自身的变化，也被外部变化带来应用场景的改变所影响促进，技术到产品并不是一蹴而就，需要较长时间的打磨。而我司选择早期与科创企业合作的思路可以很好的发掘一些优质的处于早期阶段的“延伸”企业，通过“债或股”“债+股”的方式合作建立长期持续的关注。在合作企业的选择上可以优先关注电子材料领域、新能源上下游、工业互联网平台领域等。

       模式上需进一步落实股权投资“落地”并持续优化投资方案。由于前期我司通过提供借款等方式支持科技企业发展，较低的利率与较高的风险是该种单一模式可持续性较差的问题所在，形成“股权投资”方案落地与运转帮助该模式运转形成闭环。挖掘债权合作关系中的高潜企业，通过后期股权转让或回购等方式的退出获取收益是分摊前期债权收益较低问题的有效方法。但应该看到，目前行业内对科创型企业的债权或股权支持利率普遍较低，对我司而言较低的利率未必在市场中就占有优势，应持续不断的对产品方案进行调整，在保证收益，风险可控的前提下灵活高效，形成特色化、差异化、个性化的服务模式与品牌口碑。同时，在后续开展的股权投资中，单笔小金额投资模式可能多数会采用股东回购方式提前锁定资金安全，收益也同样有限。在该种模式下更多的作用是树立行业口碑，在政策允许的范围内充分包装，建立“兴泰系”投资形象与企业生命周期内各子公司一体化的合作服务模式的开拓。

       二、行业的选择

       介入早期阶段半导体行业企业风险巨大，故建议公司在半导体相关合作企业选择上仍需谨慎。半导体行业的主要三大工艺阶段设计、制造、封测需要大量的资金投入，研发周期漫长，且其具有“第一性”特点，早期半导体公司存在大量不确定性。同时由于半导体平台中技术与场景迭代速度飞快，终端场景也随理念的革新而调整，半导体技术平台中会存在“过时”技术。不同于军工等特定领域的半导体市场，对技术变化不敏感、迭代慢，对产品稳定性、一致性要求高，在消费级的半导体行业内，一旦企业在早期爆发不足，失去了应用场景的占领，就再难赶得上技术变化的迭代。由于我司的战略定位与产品设计，我司不适合介入半导体的中后期阶段。

       同样，一些半导体企业快速上市的案例中在二级市场阶段的退出让投资者获得了不菲的收益，但随着二级市场上科创板与创业板全面放开，结合近期半导体企业在二级市场中的表现来看，其价格的波动受到的影响因素过多，后期是否都能够通过进入二级市场完成“套利”存在不确定。

       三、现阶段工作开展难点的剖析

       科技型企业需从“源头”获取，解决确权问题是重中之重。由于合肥目前的投资环境与政策导向，目前合肥着实是“投资的热土”。但在一线的长期深入接触中与学习后，我感受到“追着技术跑”的火热场景。目前高校中科技成果转化的政策非常的灵活，实际上最成熟的一批能转的、能场景化的技术已基本完成一轮转化，而转化的结果受限于源头技术本身、终端场景发展，也受限于上下游产业链的配套。

       与高校及其平台不同，院所在科技成果转化中困难重重。以上半年跟班学习单位中电科43所为例，到目前为止未形成有效的转化办法与转化案例，其问题的关键在于技术成果的确权问题。由于受我国现行知识产权法及其自身对知识产权或know-how的认识，不论是职务成果还是“揭榜挂帅”等方式委托研发的成果都存在确权问题，这是目前成果转化不畅的一个主要原因。目前，相关院所都在通过建立类似“创新型研发平台”等一些方式积极探索创新成果赋权从而形成转化。我认为从“源头”获取优质企业的关键在于下一步能够建立长期稳定的企业合作渠道，获得优质技术成果转化的一个重要的步骤就是与院所共同建立创新平台。不同于高校的研究型技术特征，院所技术偏向于技术工艺型，更贴合市场，便于技术转化与成果落地。